据官方APP消息，调整全球最大的比特币持步考本结企业比特币持有者Strategy(MSTR.US)开始松动其“永不出售比特币”的立场。累积了670亿美元比特币后，有策联合创始人兼董事长迈克尔·塞勒近期表示，略逐虑减如果出售比特币能改善公司资本结构或提升“每股比特币含量”，持优他们将考虑减持。化资
塞勒将Strategy比作房地产开发商，调整描绘了可能出售比特币的比特币持步考本结情景。他指出，有策若一家公司以低价购入土地并高价出售，略逐虑减以收益再投资或偿债，持优这并不损害房地产价值。化资他表示：“房地产开发公司的调整存在本质上是为了低价买入、高价卖出。比特币持步考本结我们就像一家比特币开发公司。有策”
塞勒补充道，利用信贷回购比特币并出售以支付股息，若信贷收益超过盈亏平衡，则该商业模式可持续。自去年10月加密货币大幅下跌后，塞勒所开创的“数字资产金库”(DAT)商业模式面临压力，Strategy的策略已从单纯的比特币囤积，转变为更复杂的资产负债管理。
在2024年的采访中，塞勒曾表示没有理由出售赢家，但最近几个月Strategy暗示，可能会出售部分比特币以满足股东的分红需求。去年11月，首席执行官Phong Le提到将出售比特币视为最后手段，而在最新财报会议上，Phong Le表态更为明确，称若出售比特币带来增益，他们会考虑。
标准普尔全球评级在去年10月将Strategy评级定为垃圾级，因其商业集中度高，可能在比特币承压时期被迫以低价出售代币。
Caladan研究主管Derek Lim认为，评级显示Strategy的“永不出售”立场开始转变，而Phong Le的最新表态进一步证实了这一变化。前高盛交易员Rich Rosenblum指出这并不意味着Strategy的根本改变，而是因为市场环境促使他们愿意锁定利润。
Strategy的转变并非偶然。去年12月，该公司建立了22.5亿美元的美元储备，用于履行优先股股息和偿债义务。先前，Strategy通过发行新股和债券为比特币购置融资。
在比特币价格下跌背景下，单靠囤积策略令Strategy承受日益严重的财务压力。此次战略调整的核心在于评估标准的变化，从“持有比特币数量”转向“每股比特币价值”，意味着在特定情况下出售比特币只要能提升每股价值，就符合公司长期利益。
Strategy通过“金融创新”应对比特币崩盘
Strategy曾面对困境，2月5日比特币价格较历史高点跌去一半，导致公司第一季度净亏损125亿美元，反映出比特币价格下行对账面价值的冲击。然而，随着比特币价格回升至8万美元，Strategy股价也恢复，这得益于其去年推出的永续优先股，这些证券用于为比特币购置提供融资。
市场观察人士指出，Strategy为加密货币需求提供了支持，尤其是在中东冲突背景下。此外，这类证券面向机构投资者，并通过平台推广以吸引散户投资者，标榜为货币市场基金的替代品。
美国银行的策略主管Michael Youngworth表示，Strategy找到了适合的受众。即便有风险，这种产品对散户投资者而言吸引力十足。Strategy先前的股价与比特币溢价使其能够融资，而这在牛市中并未造成显著稀释，但随着溢价消失，质疑者开始做空该股，认为其策略不可持续。
原因在于比特币囤积的假设是价格将持续上涨，从而吸引投资者。如果需求下降，Strategy面临融资风险，破坏其商业模式。然而，塞勒在比特币2026大会上表示：“我们依赖资本投资而非运营现金流融资。关键在于，长期内能否获得11.5%的资本投资回报。”